每當股市受重創時，專家都會告訴投資者要沉住氣。那些財務評論員會說：「別慌張，如果你準備做長期投資，這種市場的暫時瘋狂表現，對你不會有什麼影響。」但這個說法並不完全是事實。
你也許有鋼鐵般的意志，所以你不會慌亂。是的，市場報酬一塌糊塗，但最終還是會有良好表現，因為經濟成長會促成股價上升。然而，短時間內所發生的事，對長期的結果還是很重要的。
如果要用錢時，正好遇上股市慘跌⋯
這裡存在著兩個問題。首先，真正糟糕的報酬會對複利投資造成嚴重打擊，我們就來檢視一下這個殘酷的數學。你如果損失了10%，就必須要有11% 的盈利才補得回來。如果損失了20%，就需要25%的回彈。如果是50%呢？那就需要100%的盈利。
這就是為什麼你需要投資多種股票的另一個原因，你同時至少也要擁有一些債券在手上。這樣做並不能讓你避免損失，但卻可以讓你減低損失而更容易復原，甚至也可以讓你的報酬更加平順。免除大規模損失，能讓你的投資組合更加有效的產生複利的效益。
不同報酬模式下的複利效果差異巨大
我們現在來檢視一下2個投資組合的例子，以便讓你能更深入瞭解。
其中一個每年都能有8%的報酬，另一個則是在每年報酬32%以及次年回跌16%之間擺盪。
如果你以10年為期，把這2個投資組合的年度報酬分別加起來，你都會得到80%總報酬的結果。
然而這個80%卻並不是正確的答案，因為這個計算忽略了金錢歷經時間而成長的方式，那就是每年的盈利或者損失，實際上是建立在先前的表現之上。
如果你把這個納入複利投資的考慮，你會發現前者在10年之間的盈利其實是116%，而後者僅只有68%。
那麼，第二個問題是什麼？那就是你必須考慮投資組合的表現，跟你的買進賣出之間會有交互作用。
假定你現在是20歲，並且已經開始為退休做儲蓄。你也許會想在股市裡投資一些錢，然後立刻看到股價上升。但如果你真的希望自己變得富有，你就最好禱告股市一直慘淡不振，然後就在你退休前夕一飛沖天變為「牛市」。
因為唯有這樣，你才能一直用賤價買入，最後以高價賣出。
另一方面，如果你的運氣欠佳，你可能會在退休之際正好碰上股市低迷。你可以想像一下，那些在2000年初和2008年初退休的人所碰到的困境。
對那些還在工作的人，股市大幅下跌其實還能燃起他們的一線希望，因為他們可以用每個月的儲蓄去低價買進。可是對那些已經退休的人，那就是另一回事了。因為你已經沒有能力去買進，反而是要賣出變現來過日子。
退休時踫上熊市，恐怕得節儉過完餘生
如果你才剛剛退休，你的儲蓄應該還很豐厚，然而「熊市」卻意味著你的財富將大大縮水。
危機在於：市場下跌和你需要用錢過日子兩相夾擊之下，會讓你的投資組合價值大幅下降，而且恐怕再也無法復原，進而使得你以後恐怕都得節儉度日過完餘生。
正因為這種所謂的「報酬順序風險」（Sequence-of-Return Risk），許多專家已經不再用「平均報酬率」（Average Rate of Return）*來做財務預測，他們現在用的是被稱做「蒙地卡羅分析」（Monte Carlo Analysis）的方法，也就是利用上百甚至上千種不同的市場現象來測試某項策略。
*譯註：平均報酬率是投資項目壽命週期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。
如果你有在用網路上的退休計算式，你應該要留意一下它們使用的是哪一種報酬率推算法，是蒙地卡羅分析，還是一般的平均報酬計算式。
＊本文摘自樂金文化《簡單致富的21條理財金律》
《簡單致富的21條理財金律：《華爾街日報》最受歡迎財經作家的全方位財富規畫指南》
作者：喬納森‧克雷蒙（Jonathan Clements）
譯者：梁東屏
出版社：樂金文化
出版日期：2025/05/09
作者簡介
喬納森‧克雷蒙（Jonathan Clements）
喬納森．克雷蒙出生於英國，畢業於劍橋大學。是財經資訊網站HumbleDollar.com的創辦人，同時是美國最大財務顧問公司之一「創意規畫」（Creative Planning）的顧問及投資委員會成員。
早期曾經在《華爾街日報》任職近20年，擔任報社的個人理財專欄作家；也曾在花旗銀行集團工作6年，擔任集團內個人財務管理教育部門主任。
曾經出版多本有關個人財務規畫的書籍，其中包括暢銷書《金錢超思考》《慢慢致富》《我的金錢之旅》。
目前與妻子一同居住在費城，距離女兒、女婿及兩位外孫住家僅幾個街區之遙。
責任編輯：倪旻勤
核稿編輯：陳瑋鴻
