2026升息來了？升息是什麼？對美股、台股、黃金、房貸影響一次看

在聯準會主席華許（Kevin Warsh）8月底的鷹派發言後，市場對Fed9月升息的預期快速升溫；台灣央行9月17日理監事會是否升息，也備受市場關注。究竟升息是什麼？升息1碼是多少？又會如何影響股票、黃金、房貸與定存？本文一次說明升息原理，以及對美股、台股、債券、黃金、房貸的影響，並整理2026年9月Fed與台灣央行最新動向。

• 升息是什麼？
• 央行為什麼要升息？
• 升息1碼、半碼是多少？
• 美國、台灣近年升息多少？
• 升息會造成什麼影響？
• 美股
• 台股
• 債券
• 黃金
• 定存、外幣
• 房貸、房市
• 2026年9月Fed會升息嗎？
• 2026年9月台灣央行會升息嗎？
• 升息常見問題

升息是什麼？

升息是中央銀行調高基準利率，讓銀行之間互相借錢、或銀行向央行借錢的成本變高。銀行的資金成本墊高後，便會轉嫁到一般民眾與企業身上，房貸、信貸、企業貸款的利率都因此跟著上調，通常銀行存利率也會同步調高。

一來一往之間，大眾會更傾向於存款生息，減少花錢與投資的意願，這正是升息最直接的效果。

美國聯準會（Fed）升息時會調整「聯邦資金利率」，也就是銀行之間互相拆借隔夜資金時參考的利率；台灣央行升息時則會調整「重貼現率」，也就是央行借錢給銀行時收取的利息。兩者機制原理相同，只是適用的市場不同。

央行為什麼要升息？

央行升息最主要的目的是抑制通膨。當物價漲得太快、需求過熱時，央行可透過升息提高借錢成本，讓民眾和企業借貸、消費、投資的意願下降，進而使市場上流通的資金因此減少。需求降溫後，物價上漲的壓力也會趨緩，這就是央行以升息抑制通膨的基本邏輯。

除了抗通膨，升息還有兩個常見目的：

1.穩定匯率

當一國升息，銀行存款、公債這類資產能領到的利息跟著變高，對追求較高報酬的國際資金來說，吸引力就變高了。資金想買進當地資產，得先兌換成當地貨幣，換匯需求一多，就會推升當地貨幣的匯率，這就是「升息帶動貨幣走強」的邏輯。

反過來說，如果一國升息幅度小於其他主要國家，本國貨幣反而容易承壓，因為資金會傾向流向其他利率較高的貨幣。

2.替經濟降溫

當利率長期偏低、借錢成本較低，民眾與企業會更願意借錢投資股票、房地產等資產，資金持續湧入推升資產價格，一旦漲勢脫離基本面太遠，就容易形成泡沫；泡沫一旦破裂，往往會衝擊金融體系穩定，甚至拖累整體經濟。

央行升息，等於提高借錢門檻，讓靠借貸堆疊出來的資產漲勢降溫，避免泡沫越滾越大。台灣近年房價居高不下，是央行升息時常提到的考量之一，不過央行也強調，升息的主要目的是穩定物價，而非直接打房。

升息1碼、半碼是多少？

「碼」是市場慣用的升息單位，換算成基點（bps，利率變動的最小計量單位，1個基點等於0.01個百分點）如下：

舉例來說，2022年3月台灣央行升息1碼，重貼現率就從1.125%調升到1.375%；2024年3月央行改為升息半碼，重貼現率則從1.875%調升到2%。

美國、台灣近年升息多少？

美國聯準會上一波升息循環從2022年3月開始，到2023年7月為止，累計升息21碼，也就是5.25個百分點。台灣央行則從2022年3月起展開升息循環，到2024年3月累計升息3.5碼。

相較之下，美國升息速度與幅度都明顯大於台灣，也因此在上一波升息循環中，台美利差迅速擴大，成為影響新台幣匯率與外資動向的重要因素之一。

升息會造成什麼影響？

升息會同時影響股票、債券、黃金、定存與房貸，但不同資產受到的影響並不相同：

升息對美股有什麼影響？

升息主要從兩個面向直接影響股市：一是墊高企業融資成本，二是拉高「折現率」。

（折現率：以未來預期的現金流，折算成目前價值的利率，可反映出資金投入某個標的所放棄的其他投資機會的報酬率。）

升息會經過3階段，一路推高折現率、壓低股票估值：

• 推升無風險利率：央行升息，通常會推升公債殖利率、定存利率這類「無風險利率」，也就是資金放在最安全的地方能拿到的報酬。
• 折現率跟著墊高：折現率＝無風險利率＋風險溢酬，無風險利率一漲，投資人要求股票的報酬（也就是折現率）也會跟著墊高。
• 現值跟著縮水：用更高的折現率去換算公司未來的獲利，換算出來的現在價值會變低，股票估值因此承壓。

本益比較高、獲利多半要到未來才會實現的科技成長股，受到的衝擊通常比傳產更明顯，因為這類公司的價值有更大比例依賴未來的獲利，對折現率變動更敏感。

以近40年來步調最快的一波升息循環為例，聯準會從2022年3月到2023年7月連續升息，利率從趨近於0%一路衝上5.25%至5.5%，同期通膨率一度衝上9.1%的40年新高。

2022年時，標普500指數全年下跌約19.6%，以科技股為主的那斯達克指數跌幅更深，全年下跌約34%。不過並非所有類股都同步走跌，當年能源類股受惠油價上漲，反而繳出正報酬。

升息對股市的衝擊通常集中在「升息初期、市場還在消化利率快速上升」的階段；一旦升息步調趨緩、市場對終點利率有了共識，股市往往提前反映利多，這也是為什麼2023年下半年在聯準會仍維持高利率的情況下，美股反而回升。

升息對台股有什麼影響？

台股受台灣央行升息的直接影響，通常小於聯準會升息帶來的間接影響。

台灣央行升息

台灣央行的升息幅度通常比聯準會溫和，對台股的直接衝擊也相對有限，主要會反映在兩個地方：

• 資金轉向定存：存款利率提升後，部分資金會轉向定存，減少投入股市的金額，使股市流動性與交易動能下降。傳產、電信等高殖利率股票受到的影響通常較明顯，因為這類股票吸引存股族的理由，是具有相對穩定的股息收益；一旦定存利率調高，兩者的吸引力就會縮小。
• 企業融資成本墊高：企業借錢成本增加，間接對股價形成壓力。

聯準會（美國）升息

聯準會升息對台股的影響通常更明顯，主要來自於利差效應、外資撤離、台美股市連動3個面向。

以2022年為例，台灣央行升息幅度遠比美國溫和，同一年美國已升息12碼，台灣僅升息2碼；兩地利差擴大，資金傾向流向利率較高的美元資產，就讓新台幣一度走貶。這段期間外資也大舉從台股撤出，轉往報酬更高的美元資產，台股中外資持股比重高的權值股（多為大型科技股）也跟著承壓。電子、半導體等出口導向類股，則因與美股科技股密切連動，走勢便跟著那斯達克指數同步震盪。

升息受惠族群：金融股

金融股常被視為升息循環的受惠族群，主要原因是「存放款利差」擴大。升息時，銀行的放款利率（例如房貸、企業貸款）調整速度通常比存款利率更快，中間賺到的利息差距因此變大。不過銀行股與壽險股受惠的程度並不同：

不過，金融股並非升息就穩賺不賠。如果升息幅度過大或維持時間過長，企業和民眾的貸款壓力加重，可能推升銀行的呆帳風險；若壽險公司手中的債券部位評價損失擴大，也可能連帶影響配息能力。

升息對債券有什麼影響？

升息對債券最直接的影響是價格下跌、殖利率上升。債券價格與殖利率呈反向關係：升息讓新發行的債券能提供更高利息，市場上原本利率較低的舊債券，吸引力因此下降；價格必須下修，殖利率才可跟上市場水準。

這對於正要買進新債券的人來說是個好消息，因為新發行的債券可領到更高利息；但對已經持有舊債券的人來說，帳面價格下跌了，若提前賣出可能虧損。

不過，如果打算持有債券到到期日，且發行人沒有違約，價格下跌通常只是帳面上的波動，到期時仍能拿回本金與當初約定的利息，不會產生實質損失。

以近40年來升息循環步調最快的2022年至2023年為例，衡量美國整體債券市場表現的彭博美國債券綜合指數，2022年全年下跌約13%，年度表現是1970年代以來的最差，各年期美國公債殖利率也同步大漲：

一般來說，到期日越長的債券，價格對利率變動越敏感。同樣的利率變動，30年期公債的價格波動幅度可能是2年期公債的數倍，長天期債券的風險通常也比短天期債券更高。

升息對黃金有什麼影響？

理論上，升息對黃金不利。由於黃金本身不會產生利息，當市場利率提高，持有黃金的「機會成本」也跟著提高，資金會更傾向於流向債券等有固定收益的資產，黃金因此容易變得弱勢。

不過，現實往往比理論更複雜。2022年，美國實質利率大幅攀升，理論上應該對金價形成明顯壓力，但受俄烏戰爭引發的避險需求，以及多國央行大舉買進黃金支撐，2022年金價幾乎持平，並未如預期般下跌；隔年，金價更逆勢上漲約13%，收在當時的歷史新高、每盎司2068美元。

2022年到2023年的案例說明，升息只是影響金價的其中一個因素，地緣政治風險與央行儲備買盤，對黃金價格的影響力可能更大。

升息對定存、外幣有什麼影響？

定存

升息對定存族來說，通常是相對受惠的消息。

央行升息後，市場上其他投資工具（如貨幣市場基金、公債）報酬也會提高，如果銀行不跟著調高定存利率，存戶的資金便可能轉移到其他地方賺取利息，銀行存款因此可能流失。

為了留住存戶、避免資金外流，銀行的定存利率通常會跟著調升，存款報酬也就跟著變高。

外幣定存

外幣定存則涉及另一個概念：利差。

當美元利率比新台幣利率高，存款人若換成美元存進外幣帳戶，領到的利息通常比台幣定存更多。

不過，外幣定存有一層台幣定存沒有的風險：匯率。存入外幣帳戶時得先兌換成美元，到期解約若又要換回台幣，換匯的損失（匯差）有可能超過多賺到的利息，讓整體報酬不增反減。

換句話說，外幣定存同時牽涉利差與匯差兩個變數，不能只看定存利率高就進場。

升息對房貸有什麼影響？

對房貸還款的影響

升息對一般人最有感的影響，通常是房貸。以2022年3月台灣央行升息1碼為例，央行估算，全國新承作房貸平均金額約763萬元，光是升息1碼，就讓一般房貸族的1年利息增加約1萬9075元。到了2024年3月央行改為升息半碼，以1000萬元房貸、30年期本息平均攤還計算，1年利息負擔也增加7572元。

對房價的影響

理論上，升息會透過墊高購屋成本抑制買房需求，進而讓房價成長趨緩、甚至下跌，不過，台灣近幾年的實際狀況與理論有極大落差。央行自2022年3月起步入升息循環，全台房價在2022年到2024年上半年不僅沒有回落，反而持續上漲。

房價真正開始修正，其實是在2024年第三季推出「第七波選擇性信用管制」之後，房價經歷約1年的盤整，到2025年第四季才又出現回溫跡象。台灣的案例告訴我們，光靠升息不一定能有效壓制房價，還要搭配信用管制等其他工具，才能更直接影響房市。

2026年9月Fed會升息嗎？

目前市場預期Fed 9月升息機率偏高。聯準會主席華許8月28日在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會發表演說，重申2%通膨目標堅定且固定，此番偏鷹派的用詞推升市場對9月升息的預期。根據CME FedWatch工具，市場押注Fed 9月升息機率已一路推升到破6成。

聯準會9月會議訂於美國時間9月15日至16日，利率決議將於當地9月16日下午公布，換算台灣時間約落在9月17日凌晨，與台灣央行理監事會同一天。

升息機率仍會隨後續公布的美國非農就業報告、通膨等經濟數據變動，讀者可直接查詢CME FedWatch官網取得最新結果。

2026年9月台灣央行會升息嗎？

目前台灣央行9月是否升息仍有變數，Fed若升息可能增加台灣升息壓力，但不代表央行一定會跟進。

台灣央行9月17日將召開第三季理監事會。主計總處已將全年CPI年增率預測上修至2.07%，超過2%通膨警戒線，7月CPI年增率更達到2.54%，通膨壓力再度受到關注。

雖然央行總裁楊金龍自今年3月理監事會以來多次公開重申，必要時將收緊貨幣政策，但央行仍會綜合考量國內通膨、經濟成長、匯率及台美利差等因素，再決定是否調整利率。

升息常見問題

Q1：升息一定對股市不好嗎？

不一定，升息初期市場消化利率快速上升時，股市通常會承壓，但一旦升息步調趨緩、市場對終點利率有共識，股市往往提前反映，甚至在利率仍處高檔時就開始回升。不同類股受影響的程度也不同，金融股通常較能因升息受惠。

Q2：升息時定存利率會跟著漲嗎？

會，銀行的存款利率通常會跟隨央行政策利率調整，升息循環中，定存族通常可以享有更高的利息收入。

Q3：升息一定會讓黃金下跌嗎？

理論上升息不利於金價，但實際上金價還會受地緣政治風險、央行儲備買盤等因素影響，2022年的美國升息循環中，金價就因為戰爭避險需求而維持平盤，並未如理論預期下跌。

Q4：升息1碼，房貸會增加多少？

升息1碼等於利率提高0.25個百分點，但房貸實際增加多少，還要看貸款金額、剩餘年限與銀行是否足額調升房貸利率。

以1000萬元、30年期、本息平均攤還的房貸為例，若房貸利率從2%提高到2.25%，每月房貸約增加1200元，一年多繳約1萬5000元。貸款金額或年期不同，實際增加的金額也會跟著變動，建議直接用貸款銀行的房貸試算工具，代入自己的貸款金額與年限計算最準確。

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核稿編輯：陳虹伶