在微軟之後，Google交出的這份成績單，也實在有點難以評價。
創紀錄的4,000億美元年營收，伴隨著淨利成長30%，這數據當然強到沒朋友。但同時，Google預計2026年要花掉1,750億到1,850億美金來蓋數據中心和買晶片。這個數字幾乎是2025年的兩倍，更是2024年的三倍多。
Google的雲端業務季度營收暴增48%，Gemini模型用戶數突破7.5億，這一切亮眼數字的背後，都需要數以萬計的GPU在資料中心裡不分晝夜地燃燒。
「是什麼讓你夜不能寐？」
在財報會議上，當被問及此刻最擔憂的是什麼時，Pichai的回答並非演算法的優劣，也不是產品的成敗。他說，最讓他睡不著的，是「產能的限制」。
現在不是擔心AI沒人用的問題，而是Google根本生不出足夠的算力來應付客戶。為了不讓營收掉在地上沒人撿，他必須瘋狂蓋廠、瘋狂掃貨。這是一種「地緣政治級別」的擴張，大家都在賭的是：誰先擁有基礎設施，誰就是AI時代的房東。
當效率趕不上燒錢速度
雖然Google試圖用「AI寫了公司50%的程式碼」來展現效率提升，但無法掩蓋一個事實：折舊成本正在吞噬利潤。
這麼龐大的資本支出，意味著未來的折舊費用會非常驚人。如果AI應用的變現速度稍微慢一點，Google的利潤率就會面臨巨大的壓力。這也是為什麼大家都在猶豫，「你花了1,800億，什麼時候能賺回來？」
這是巨人的「生死時速」
面對這筆天文數字般的支出，市場的擔憂絕對是合理的。但現實是：這場遊戲一旦開始，就沒有人能停下來。
在矽谷巨頭的邏輯裡，被投資人懲罰一兩個季度、甚至一兩年的股價，遠比「五年後在AI戰場上徹底落敗」來得好受。這是一場輸不起的戰爭，即便投資者現在感到恐慌，Google也必須硬著頭皮衝過去，因為誰都不想成為下一個被時代拋棄的柯達。
幸運的是，Google擁有強大的現金流與年收4,000億美元的龐大體量，這讓它有足夠的本錢去揮霍、去試錯、去參與這場極限競賽。
從軟體公司到「重資產」基礎設施
Google現在的狀態是：「雖然很貴，但我不能停。」
Pichai提到的「電力、土地、供應鏈」限制，其實是所有科技巨頭共同的牆。但Google的優勢在於它有自研的TPU晶片，以及一大堆像Waymo這樣已經開始展現價值的「副業」。
事實上，Google，或者是任何一家科技巨頭，都已經從「軟體公司」轉型為「重資產的基礎設施公司」。如果你用傳統科技公司的眼光看它，你會覺得它瘋了；但如果你把它看作是AI時代的「電力公司」加「高速公路」，那麼現在的投入就是必須跨過的門檻。
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責任編輯：林易萱
