台幣上週五收在一美元兌30.023台幣，本周來到30元關卡之戰。近期多家外資機構調整亞洲貨幣預測，最積極的是美國銀行，預估台幣第四季升至一美元兌28.8元，明年升至27.6元；巴克萊與高盛也預期，亞幣兌美元中期看升。
對於28.8元，央行副總裁嚴宗大回應立委質詢時說：「這是直覺式預測」。確實，沒有一家外資公布它們的推算邏輯，但觀察相關數據，這預測並非空穴來風。
川普與其財經幕僚，最在意的就是貿易逆差。美國財長貝森特就曾用「 骯髒15國（the dirty 15）」，來形容美國貿易逆差的前十五名國家。去年台灣是美國第六大貿易逆差國，很顯然在黑名單內。
《經濟學人》形容，川普喜歡一切強勢的東西—強人、強勢邊界、強勢中國政策—唯獨不喜歡強勢美元。他曾表示：「人們可能會認為我對強勢美元感到興奮，但我不會！」
但就在台美談判的節骨眼上，台美貿易順差卻續創新高。不知該說幸或不幸，台灣太會賺美鈔，變成不可承受之重。
關鍵一：台灣前四月對美順差，較去年大增一倍！
很少媒體注意到，近期財政部公布四月份進出口統計，台灣對美國貿易順差(出口減進口)驚人成長，單月順差達90.6億美元(見下圖)，創歷史新高。合計一至四月台美貿易順差達311億美元，比去年同期158億美元，足足增加一倍！
◎台灣對美國貿易順差，今年四月創下歷史新高
(資料來源:財政部統計)
尷尬的是，台灣前四月對全球貿易順差是308億美元，換句話說，對各國加加減減後，所有貿易順差幾乎都來自美國。
若情勢持續，以前四月對美貿易順差311億美元等比推估，全年台美貿易順差將超越九百億美元，比去年增加近三成。
順差暴增有以下原因：一，川普當選後，美國「去中國化」的單效應；二，美國暫緩加徵高額對等關稅，推動企業提前備貨，三，AI應用推動台積電等相關供應鏈外銷增加。
但以上三項，除了第二項可能因為對等關稅談判而減緩，第一與第三項，都是中長期趨勢，看不出逆轉的可能。
至於第二項，趕在川普宣布關稅政策前，各國企業都提前出貨，不只是台灣。但觀察跨國數字，可發現台灣今年前三月的對美貿易順差，年成長達67%，硬是比中國、越南、南韓、日本，都高出許多。
◎今年前三月亞洲主要出口國，對美貿易順差金額與去年相較
(整理：曹博凱 資料來源：US Census Bureau 單位：億美元)
台灣的出口產業，光是電子零組件(含半導體)、資通訊與視聽產品(含AI伺服器)，兩項就達65%，這對美國市場是剛需。
除非企業能快速分散產地，或到美國設廠，否則出口只會增不會減；黃仁勳擴大Nvidia台灣辦公室規模，台灣成為全球的AI製造基地，外銷自是水漲船高。
關鍵二：抵銷台幣升值的三股力量—大進口、大投資、大干預
從各種角度看，台灣都很難不賺美元，但有三個因素，若發揮作用，可壓抑台幣升幅。
先看進口。先假設今年的台灣對美國貿易順差為1000億美元，折合3兆台幣。
去年，台灣對美國進口最大金額是原油，為2244億台幣，台灣對美國軍購從2017到2031的25年間，軍購預算為7166億台幣。
以此推估，要買到三兆台幣以平衡進出口，非常困難。
再看投資，台積電董事長魏哲家三月宣布，對美再投資1000億美元，創下美國史上規模最大的單項外國直接投資案。雖然直接投資(FDI)是金融帳，不是貿易帳(經常帳)，但可以平衡國際收支帳，彌補美國對台貿易赤字的缺口。
第三股阻升力量，是央行直接進場干預，賣台幣買美元，支持美元匯率，這方法最迅速有效。
前述第一、二種方式，雖能從實質供需來平衡匯率，但緩不濟急，第三種才是特效藥。以往大家都習慣央行進場調節，讓台幣在30至32元間狹幅震盪；雖然賣台幣買美元，會讓貨幣供給增加，但央行可運用公開市場操作，把游資收回，這不難解決。
但這次，台灣央行並未大幅阻升，顯然實質經濟、台美談判、資金匯入交相作用，較為棘手。
關鍵三: 真有「彭淮南防線」與「楊金龍防線」嗎?
雖然兩位總裁從未承認，心中有一道匯率防線，但為何市場依然熱烈討論呢？
市場需假設一個目標價位，把它當作預期心理紅線，不斷測試，一旦突破，就會引來更大的賭注，測試下個防線。反之，若觸底某價位，發現央行拿出銀彈而非口水，大力阻升，就能測出這是央行目前底線，交易員可鳴金收兵。
觀察彭淮南1998至2018任期內，台幣最強是在2011年5月，當時因出口暢旺與外資流入，盤中觸及28.7價位，隨即央行進場，將台幣控制在29元以下。因此，市場上普遍將「28.5」視為彭淮南防線。
楊金龍2018年上任後，台幣最強為2021年6至7月間，美元走軟加上外銷熱熱絡，台幣數度觸及27.6元價位，但在央行干預下，很快地就回到28-29元間。因此，「27.5」元被視為楊金龍防線。
◎台幣兌美元走勢圖，2011曾觸及28.7，2021曾達27.6
(資料來源：財經M平方)
現在，市場有兩道防線可測，先測28.5，再測 27.5，假如成功站上27.5，就是天大的事了，大家必須趕緊因應。
因為，匯率是血壓計，這血壓很明顯脫離央行控制範圍，到了國際層次，醫療等級必須拉高。1985年後廣場協議後，台幣一路從1美元兌換40元，到1992年最高達一美元兌24元台幣，就屬這種極端情境。
關鍵四: 台幣升值是平衡貿易順差的萬靈丹嗎？
但，縱使台幣大幅升值，就能平衡台美貿易順差嗎？
台幣兌美元升值有兩個作用，一是讓出口產品變貴，美國人可能少買點台灣貨，一是讓進口物品變便宜，台灣人可能多買些美國貨，一增一減，藉此縮小順差。
但是，台灣外銷美國的高科技產品，競爭力強，價格彈性低，縱使因台幣升值而變貴，買家還是會買單。真正衝擊的是競爭力低、價格彈性高的產業。
另方面，台灣內需市場小，縱使台幣變強，民間再怎麼買也有限。但是台幣升值能讓大額進口，例如軍購、能源，或大筆投資，例如企業赴美國設廠，變得更有利，這是台幣升值的好處。
從基本面與政治面推估，台幣匯率今年見到28，明年見到27，並非遙不可及的數字，讀者宜預做因應。
★看完以上的分享，邀請您延伸思考:
一，若你是企業主，可趁台幣強勢進行海外布局。這並非只是大企業的權利，許多餐飲業者正趁機擴大美國市場。
二，若你是個人，務必檢視你的外幣資產配置，可採取多幣別組合，使其自然對沖避險，或挑選對美貿易順差、經濟體質佳、有升值潛力的貨幣。
三，通常強勢貨幣會帶動資金流入，台幣資產將升溫。可觀察那些台幣資產有上漲潛力，先行布局。
四，若你是金融業，可觀察國外資金匯入情況，爭取資產管理的機會。
